Την ώρα που η αγορά συναλλάγματος μπαίνει στο β’ εξάμηνο του έτους, η μεταβλητότητα παραμένει σε πολύ χαμηλά επίπεδα, ενώ η παγκόσμια ανάπτυξη εξακολουθεί να επηρεάζει τις ροές κεφαλαίων… Και όπως είναι εμφανές δημιουργεί σημαντικές ανισότητες.
Η πιστωτική-τραπεζική φούσκα στην Κίνα θα μπορούσε να αναστατώσει ανά πάσα στιγμή τις αγορές, ενώ η διεθνής νομισματική πολιτική επηρεάζει σημαντικά τις χώρες εκείνες οι οποίες βασίζονται στις εισροές ξένων κεφαλαίων για την κάλυψη των ελλειμμάτων τους. Στο γεωπολιτικό πεδίο, μπορεί η ένταση μεταξύ Ρωσίας-Ουκρανίας να έχει κοπάσει και η κατάσταση στο Ιράκ να είναι διαχειρίσιμη, αλλά οι επενδυτές σε παγκόσμια κλίμακα δεν έχουν ξεπεράσει το φόβο μιας ξαφνικής αναζωπύρωσης και μιας εκρηκτικής ανόδου των τιμών του πετρελαίου.
Μεγάλο στοίχημα το δολάριο
Κατά τη διάρκεια των τελευταίων εβδομάδων, το δολάριο εξακολουθεί να παραμένει αδύναμο. Τα κέρδη έναντι του ευρώ εξανεμίζονται, ενώ σημαντικό έδαφος έχει χάσει και έναντι των αναδυόμενων νομισμάτων, τα οποία βλέπουν τους επενδυτές να επιστρέφουν και πάλι.
Το δολάριο θα αποτελέσει και το στοίχημα για το δεύτερο εξάμηνο του 2014 καθώς το πρώτο εξάμηνο απογοήτευσε όλους όσους πίστεψαν σε μια επιστροφή του αμερικανικού νομίσματος, πάντα με την αρωγή της Fed. Από τη σκοπιά της νομισματικής πολιτικής, το δεύτερο εξάμηνο δείχνει ότι αν το δολάριο θα μπορούσε να ενισχυθεί, τότε το πιθανότερο είναι να το επιχειρήσει έναντι του ευρώ και του γεν. Αλλά αυτό προϋποθέτει ότι θα πρέπει να υπάρξει ένα περιβάλλον αποδοχής υψηλού ρίσκου από τους επενδυτές, διαφορετικά, το Γεν τουλάχιστον, δε θα μπορούσε να υποτιμηθεί περισσότερο, χωρίς να υπάρξουν άλλες συνθήκες.
Είναι προφανές ότι οι κινήσεις των επόμενων μηνών θα είναι συνυφασμένες με τις κινήσεις των κεντρικών τραπεζών και τις προσδοκίες των επενδυτών σχετικά με αυτές. Για την ώρα, το ευρώ δείχνει ότι θα μπορούσε να πέσει θύμα της ΕΚΤ μεσοπρόθεσμα. Το Γεν θα μπορούσε να πέσει θύμα της διάθεσης για ρίσκο και των προβληματικών ιαπωνικών macro, το CAD θα μπορούσε να αποδυναμωθεί εξαιτίας της διαφοροποίησης μεταξύ Fed και BOC αλλά και εξαιτίας της διαφοράς δυναμικότητας μεταξύ των δυο οικονομιών, οι οποίες έχουν ισχυρούς εμπορικούς δεσμούς.
Αναδυόμενα νομίσματα
Τα αναδυόμενα νομίσματα ή τα νομίσματα που έχουν ποιοτικότερα χαρακτηριστικά αλλά θεωρούνται αναδυόμενα (MXN), θα συνεχίσουν να είναι ευάλωτα στις προθέσεις της Fed και στο χρόνο της αύξησης των επιτοκίων του δολαρίου. Το Ευρώ αναμένεται να συνεχίσει να διαπραγματεύεται με χαμηλή μεταβλητότητα αλλά και με διαστήματα έντονων διακυμάνσεων. Η Στερλίνα είναι το μοναδικό νόμισμα το οποίο έχει πλεονέκτημα έναντι όλων των βασικών καθώς η ανάκαμψη της βρετανικής οικονομίας στη μετά την κρίση εποχή, ήταν εντυπωσιακή. Παρόλα αυτά, οι αγορές δρουν προεξοφλητικά και όσο υψηλότερα κινηθεί η στερλίνα, τόσο πιο ευάλωτη θα είναι.
Το Γεν δείχνει ότι δύσκολα θα ξεφύγει από το μεγάλο εύρος που έχει διαμορφώσει ιδιαίτερα στο τρέχον περιβάλλον χαμηλής μεταβλητότητας, ενώ το AUD είναι πιθανόν να απογοητεύσει τους περισσότερους traders καθώς θεωρούν ότι η τρέχουσα άνοδος δε θα μπορούσε να διατηρηθεί. Παρόλα αυτά, πρόκειται για ένα νόμισμα που συνδέεται στενά με τη διάθεση για ρίσκο και με τα εμπορεύματα, τα οποία δεν αποκλείεται να κινηθούν σε αντίθετη πορεία από αυτή του πρώτου εξαμήνου. Και ακόμα δε θα πρέπει να ξεχνάμε ότι εξακολουθεί να υπερέχει επιτοκιακά έναντι άλλων νομισμάτων, ενώ η ψαλίδα με το ευρώ αναμένεται να παραμείνει μεγάλη.
Ναι μεν αλλά…
Το τρέχον οικονομικό περιβάλλον έχει αποτυπωθεί σε πολύ μεγάλο βαθμό στις κινήσεις των ισοτιμιών. Και με τη μεταβλητότητα σε αυτά τα επίπεδα, οι βασικές τάσεις θα συνεχιστούν. Αυτό θα μπορούσε να αλλάξει με άνοδο της μεταβλητότητας και αυτό θα μπορούσε να συμβεί είτε με μια απροσδόκητη εξέλιξη (γεωπολιτικά, φυσική καταστροφή, τρομοκρατικό χτύπημα) είτε με μια εξέλιξη που δεν έχει προβλεφθεί από τις αγορές (ύφεση, αποτυχία συστημικής τράπεζας, οικονομικό κραχ σε κάποια χώρα εκτός αναπτυγμένων αγορών κ.α.)
Η εμπειρία του πρώτου εξαμήνου δείχνει ότι οι αγορές είναι σε θέση να απορροφήσουν σημαντικά «κενά αέρος». Όμως όλα αυτά κάποια στιγμή σταματούν. Μέχρι τότε, θεωρούμε ότι η αλλαγή του εξαμήνου δε μπορεί να φέρει καμία μεταβολή στη συμπεριφορά των επενδυτών, τους οποίους εξακολουθούν να προβληματίζουν τα ίδια γεγονότα και οι ίδιες καταστάσεις.
Του Χρήστου Αλωνιστιώτη, Επικεφαλής Αναλυτής Αγορών (ForexReport / Delta Forex Group), επίσημου εκπροσώπου της FxPro
